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「 干什么挣钱快」弘业期货:油脂近期震荡 棕油价格承压

  一、行情回顾

  中米贸易争端出现缓和现象使得油脂板块整体承压,国内中秋备货结束,需求减弱。9月以来,油脂区间震荡偏弱,豆棕差走强,菜豆差走弱。

  表1.行情数据

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  图1.油脂主力合约收盘走势

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  图2.油脂现货价格走势

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  二、市场分析

  (一)国际市场

  1.豆油:供应堪忧,需求走强。

  最新的美国USDA报告显示,美新豆播种面积7670万英亩,收割面积7590万英亩,与上月持平;单产47.9蒲式耳/英亩,低于上月48.5蒲式耳/英亩,但高于市场普遍预期的47.2蒲式耳/英亩;出口17.75亿蒲,压榨21.15亿蒲,与上月持平;期末库存6.4亿蒲,上月为7.55亿蒲,低于市场预期的6.61亿蒲式耳;美陈豆出口及压榨预估双双调高导致期末库存降幅高于预期,本次报告整体利多。

  近期美国中西部地区天气状况良好,整体有利于大豆生长,美国农业部发布的作物生长报告中称,截至9月8日当周,美国大豆生长优良率为55%,与前两周持平,去年同期为66%,大豆主产州的伊利诺伊州、肯塔基州、北卡罗来纳州优良率环比降低,而爱荷华州、北达科他州、路易斯安纳州优良率环比上升;18州美豆结荚率为92%,之前一周为86%,去年同期为100%。

  中米双方确定将于10月初在华盛顿重启会谈,此前双方将保持密切沟通,工作层将于9月中旬开展认真磋商,为高级别谈判取得实质性进展做好准备。日前美方已决定拟于10月1日实施的中国输美商品加征征税措施作出调整,中国也对新的美国农产品采购实施加征征税排除,中方支持相关企业按照市场原则和WTO原则,自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品,此举刺激美豆出口,美国农业部上周五证实,民间出口商向中国出口销售大豆20.1万吨。7月份美豆出口量达368万吨,创下历史同期最高纪录。其中,出口中国大豆月194万吨,占全部大豆出口量的53%,创下2018/19年度第二大单月出口,仅低于2月份的210万吨,据天下粮仓数据估计,8月份美国对中国至少出口大豆250万吨,目前市场对于贸易战缓和的乐观情绪有所增长,预计9月份美豆出口需求仍保持强劲。

  美豆压榨方面,NOPA报告显示7月会员共加工1.68亿蒲大豆,为历史同期最高压榨,2019年以来共压榨大豆11.29亿蒲。在国内大豆压榨量大幅提升的情况下,美豆油库存却出现大幅下降的现象,7月末美国豆油库存降至14.67亿磅,为20个月低点,原因主要是豆油的生柴用量大幅增加。据最新NOPA公布的调查显示,8月美豆压榨量连续第二个月居于高位,分析师平均预估NOPA会员上月压榨1.62018亿蒲大豆,美豆油期末库存预估为13.35-14.24亿磅,低于之前预估的14.24亿磅。

  2.棕榈油:供给增加,需求堪忧

  7月下旬以来,马来西亚林吉特大幅贬值,刺激马来西亚棕榈油出口。8月马来西亚出口强劲,最新发布的MPOB报告显示,8月份马来西亚棕榈油供需双增:马棕产量环比增加4.6%至182万吨,出口增加6.4%至173万吨,受益于强劲的出口,8月棕油期末库存下降至225万吨,环比降5.3%,创13月新低。今年由于厄尔尼洛现象,年初马来西亚和印尼的降水偏低且两大主产国树龄结构偏老化,市场对两大主产国棕油增产速度表示担忧,不过就近几月产地数据看,产量未受太大影响,且9-10月是棕榈油增产周期,供应相对充足。

  8月份棕榈油出口表现抢眼,主要得益于印度和中国的需求提振。不过印度政府于9月4日上调马来西亚精炼棕榈油的进口税率5个百分点至50%,为期180天,受此影响,8月份马来西亚出口印度需求大增56.6万吨,环比7月增幅22.59%,马来西亚棕榈油局数据显示,今年前7月印度进口超300万吨棕榈油,超过了2018年全年的250万吨。不过提前采购导致后期马棕需求预计减弱。船运调查机构ITS公布的数据显示,9月初马来西亚棕榈油出口量大幅下滑,9月1-15日期间棕榈油出口量为66.97万吨,较上月同期的76.52万吨减少9.55万吨,降幅达12.48%。

  图3.美豆优良率单位:%

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  数据来源:USDA弘业期货研究院

  图4.美豆供需平衡表

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  数据来源:USDA弘业期货研究院

  图5.NOPA压榨量单位:亿蒲

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  图6.马棕产量单位:万吨

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  数据来源:MPOB弘业期货研究院

  图7.马棕出口单位:亿蒲

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  数据来源:MPOB弘业期货研究院

  图8.马棕期末库存

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  数据来源:MPOB弘业期货研究院

  (二)国内市场

  1.豆油:供应无虞,库存走低

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